Sijoitusfilosofiamme
"If you want to have a better performance than the crowd, you must do things differently from the crowd."
Sana Proprius tulee latinasta ja tarkoittaa ”erityistä”, ”luonteenomaista” ja ”omaa”. Me Propriuksella haluamme tehdä sijoittamisen omalla tavallamme, mikä tarkoittaa usein valtavirrasta poikkeamista.
Indeksisijoittamisen noustua suureen suosioon aktiivisesti hoidetuilla rahastoilla ovat olleet hankalat ajat. Mielestämme tämä kehityskulku tarjoaa huomattavia mahdollisuuksia sellaisille sijoittajille, joilla on erityisosaamista tietyistä sijoitustyyleistä ja maantieteellisistä alueista.
Yhtiötuntemuksen ja osakeanalyysin kautta on edelleen mahdollista saavuttaa hyvin houkuttelevia tuotto/riski-suhteita. Vanha turkkilainen sananlasku osuukin hyvin sijoitusfilosofiamme ytimeen:
"The man who knows the road, doesn't join the caravan"
Vapaasti käännettynä
"Hän, joka tietää reitin, ei liity kulkueeseen."
Proprius Partners pyrkii pysyttelemään sijoitusfilosofiassaan tukevasti ydinosaamisalueellaan. Käytännössä tämä tarkoittaa muun muuassa seuraavaa:
Toimimme vain meille tutuilla ja hyväksi havaituilla maantieteellisillä alueilla, joista meillä on vuosikausien kokemus ja ensiluokkaiset näytöt. Toimimme vain siellä, missä olemme mielestämme hyviä.
Salkunhoitotyömme alkaa puhtaasti yhtiötasolta, eli sovellamme ns. bottom-up -lähestymistapaa. Pyrimme etsimään parhaat kohteet ilman indeksien asettamia maa-, yhtiöpaino- tai sektorirajoitteita. Emme ole makrotalousennustajia.
Tunnustamme, että markkinat ovat varsin tehokkaat ja relevantin kohdemarkkinan yleisen kehityksen voittaminen on vaikeaa. Silti eri markkinoiden välillä on suuria eroja, ja salkunhoitajillamme on runsaasti näyttöjä markkinakehitystä paremmista tuotoista.
Useilla hyödyntämistämme sijoitusstrategioista on akateemista pohjaa markkinoita paremmista tuotoista, esimerkkeinä arvosijoittaminen ja pienyhtiösijoittaminen.
Arvostamme salkunhoitajien jalkatyötä. Tutustumme yhtiöihin perusteellisesti ja nöyrästi. Tapaamme myös hyljeksittyjä yrityksiä, joista monet sijoittajat eivät ole kiinnostuneita.
Kiinnitämme aina huomiota yhtiön osakkeesta maksettavaan hintaan. Paraskin yhtiö voi olla huono sijoituskohde. Surkeista yhtiöistä silti koituu etenkin pitkällä aikavälillä lähinnä ongelmia, joten yhtiön liiketoiminnan laatuun kiinnitämme paljon huomiotamme.
Sijoittamisessa erehtyy usein. Pyrimme oppimaan virheistämme ja myöntämään niin itsellemme kuin asiakkaillemme, kun jokin sijoitus on mennyt huonosti.
Vaadimme sijoituskohteiltamme vastuullisuusnäkökulmien kunniallista hoitamista. Olemme myös valmiit myymään osakkeemme sellaisissa yhtiöissä, joissa vastuullisuusasiat eivät täytä kriteereitämme.
Näkemyksenotto konkretisoituu maltillisena yhtiömääränä. Tuotteesta riippuen yhtiömäärä voi olla esimerkiksi noin 15-30 yhtiötä, mutta osassa tuotteistamme yhtiömäärä on korkeampi.
Rahastojemme tuottokehitys voi poiketa merkittävästi yleisestä markkinakehityksestä. Seurausta voimakkaasta näkemyksenotosta. Ennemmin maksimoimme tuottoa kuin minimoimme volatiliteettia.
Emme juurikaan seuraa yleisindeksien koostumusta tai painotuksia. Yli/alipainoajattelu pysyy roskakorissa. Rahastojemme aktiiviosuudet (active share) suhteessa yleisesti käytettyihin indekseihin ovat tyypillisesti selvästi alan keskiarvoa korkeammat (65-100%).
Kaikilla rahastoillamme on selkeä etukäteen määritelty maksimikoko, jonka jälkeen luvassa on ns. soft closing. Pyrimme välttämään ”norsu posliinikaupassa” -efektiä
Olemme sijoittajina pitkäjänteisiä. Teemme tyypillisesti vain vähän kauppoja, eli rahastojen kiertonopeudet ovat maltillisia. Teemme silti tarpeen vaatiessa kauppaa hyvinkin päättäväisesti, mikäli esimerkiksi sijoitusteesimme osoittautuu vääräksi jossain yhtiössä.
Kaikki rahastomme ovat erikoissijoitusrahastoja. Tämä mahdollistaa voimakkaan näkemyksenoton ja ”let your profits run” -ilmiön toteutumisen.
Salkunhoitajat ovat toimineet pitkään yhdessä jopa useissa eri varainhoitoyhtiöissä ja kaikki tuntevat toistensa ajatusmallit.
Päätöksenteko salkunhoitajien kesken on erittäin tehokasta eikä kulje sijoituskomiteoiden kautta. Hierarkia ja byrokratia pidetään matalana.
Proprius on talona riippumaton, joten hyödynnämme ulkopuolisia resursseja esimerkiksi osaketutkimuksessa, yhtiötapaamisissa ja kaupankäynnissä.
