Vihdoinkin! Suomi-laiva irtosi karikolta, Q2-tuloskauden läpikäynti
Tämän vuoden kesäsäät olivat Suomessa vaihtelevia, välillä paistoi ja välillä taas tuli rankasti vettä. Markkinoilla sijoittajat viettivät omia lepohetkiään, kuka laiturinnokassa, kuka veneilemässä ja kuka erilaisissa kesätapahtumissa. Propriuksen salkunhoito toimi kesän etänä, mutta tämän kesän tuloskausi oli Suomessa harvinaisen miellyttävää luettavaa.
Kurssinousu, joka on muuten Suomessakin jatkunut jo yli 1,5 vuotta, sai alkukesästä vauhtia Nokian ampaistua mukaan AI-investointien mukanaan tuomaan puolijohdekysyntään, josta Nokia erityisesti optisten verkkojensa osalta pääsi mukaan rajuun nousuun. Nousu toki katkesi ja palautui Nokian tulosjulkistukseen, mutta sieltä saadut luvut tukivat kerrankin alkukesän huumaa. Nokia sai peräti 2,8 miljardilla eurolla uusia datakeskussidonnaisia optisten verkkojen tilauksia. Tuloskehitys ylitti odotukset vahvasti, ja ohjeistusta täsmennettiin ylöspäin. Nokia is back!
Laajemminkin Helsingin pörssin kurssinousu sai vahvaa maata jalkojensa alle nimenomaan hyvän tuloskehityksen ansiosta. Aiemmissa tuloskausikatsauksissa olemmekin odotelleet, että nyt ei riitä pelkkä odotus tulevasta, vaan tuloskehityksen on alettava vastaamaan jo vuonna 2025 nousseita arvostuskertoimia. Ohessa OP Marketsin (19.8.2026) hyvä kuvaus heidän seuraamiensa Suomi-yhtiöiden tuloksien ylityksistä.
Mennään sitten taas läpi toimialoittain tärkeimmät havainnot.
Konepajat
Tämä pörssin tukijalka ei pettänyt taaskaan. Liikevaihdot kasvoivat odotetusti tai hieman yli, tuloskehitys oli varsin vahvaa ja mikä tärkeintä, saadut tilaukset näyttivät hyvin vahvoilta. Wärtsilää vetää edelleen datakeskusten investoinnit. Konecranes ja Hiab hyötyivät puolustusteollisuuden vahvasta vedosta, Metso kaivosteollisuuden. Nyanssieroja tuloksissa oli, mutta kaiken kaikkiaan tuloskehitys on vahvaa ja uudet tilaukset hyvässä kasvussa. Täällä siis kaikki hyvin.
Eikä siinä vielä kaikki, sanoisi ostos-tv:n juontaja. Konepajapuolella oltiin tämän neljänneksen aikana tiukasti yrityskaupparintamalla. Kone ilmoitti Suomen taloushistorian suurimmasta yrityskaupasta aikoessaan ostaa TK Elevatorin (vanha Thyssenin hissiliiketoiminta) peräti 29,4 miljardilla eurolla. Mikäli viranomaisluvat saadaan, tämä on historiallinen jättikauppa myös Koneen omistajien näkökulmasta. Iso kassa menee käyttöön, uusia osakkeita printataan myyjille ja vielä lainahanojakin avataan. Nyt avattiin peli yrityskaupparintamalla komeasti. Toinen vähemmälle huomiolle jäänyt hankinta oli kokoonsa nähden kohtuullisen suuren hankinnan Yhdysvalloista tehnyt Hiab, joka osti jäteautovalmistaja Labrie Environmental Groupin reilulla miljardilla dollarilla. Tämä on neljän miljardin markkina-arvon Hiabille varsin merkittävä aluevaltaus uudella tuotesegmentillä. Eli vahvaa kasvun hakemista yritysostoin konepajapuolella.
Finanssisektori
Ei mitään uutta auringon alta tällä sektorilla. Nordea tulosjuna ylitti odotetusti hieman ennusteet takoen yli 15 % oman pääoman tuottoa. Nordea jakoi esimerkillisesti osinkoa jo tämän vuoden tuloskehityksestä, eikä pidättänyt osinkoa ”omassa taskussaan” tarpeettoman pitkään. Elokuussa lukunsa kertonut Sampo kasvatti vakuutusliiketoimintaansa 8 % kasvuvauhtia, ja tuloskunto oli jäätävän varmaa tekemistä. Molemmilla rohkaisevia kommentteja virkistyvästä asiakaskysynnästä. Varainhoitopuolella sama tahti jatkui, kurssien noustessa ja korkotuottojenkin ollessa jonkinlaisia, asiakkaiden kiinnostus varainhoitajien tuotteisiin jatkui, ja tuloskunto oli erittäin vahvaa. Pienenä miinuspisteenä edelleen kiinteistörahastoihin voimakkaasti panostaneet varainhoitajat kärsivät yhä markkinan heikkoudesta.
Myös finanssisektorilla tapahtui yrityskauppoja. S-Pankki teki ostotarjouksen viime vuosina vaikeuksissa olleen Oma Säästöpankin osakkeista, ja on hyvin todennäköistä, että tarjous menee läpi. Tällä ostotarjouksella Oma SP oli kesän kovin kurssinousija. Myös Mandatum kävi yrityskaupoilla ja hankki itselleen ruotsalaisen small cap -yhtiöihin sijoittavan varainhoitaja Cliensin 64 miljoonalla eurolla. Kauppa otettiin markkinoilla vastaan myönteisesti ja hintaa pidettiin hyvänä, varsinkin jos pienyhtiöiden tilanne alkaisi pikkuhiljaa parantua.
Energiasektori
Täältä löytyy meidän pörssimme tuloskone, Neste. Vuoden sisään on Nesteessä tapahtunut yhtä sun toista, mutta kurssinousu viime vuoden 7-8 euron tasosta tämä hetken 30 euroon on huikea muutos. Iranin kriisi nosti bensiinin ja dieselin jalostusmarginaalit ennätyskorkeaksi, ja näistä marginaaleista Neste hyötyi todella vahvasti. Lisäksi viime talvena tehdyt poliittiset päätökset uusiutuvien biopolttoaineiden velvoitteista ovat lisänneet kysyntää merkittävästi. Samalla marginaalit ovat palautuneet vuoden takaisesta todella hyvin. Neste takoi tulosta oikein kunnolla, ja sen ansiosta koko Helsingin pörssin tulossumma parani merkittävästi viime vuoteen verrattuna.
Fortumin tulos on pitkälti suojattu aiemmilla sähkönmyyntisopimuksilla, ja siten siinä ei ollut suuria yllätyksiä. Toki Fortumin osakekurssi on viime vuoden nousseiden datakeskussähkötilausten toiveissa noussut korkeammalle tasolle ja koska kyseisiä tilauksia ei vielä sähkön hinnassa näy, Fortumin osakekurssi otti vähän takapakkia.
Nokia ja teknologiasektori
Nokia käsiteltiin jo edellä, joten käydään läpi hieman pienempiä teknologiayhtiöitä. Pörssin pienet ohjelmistoyhtiöt ovat hakattu viimeisen vuoden aikana todella rajusti, ja nyt oli ensimmäisiä heräämisen merkkejä nähtävissä. QT lunasti odotukset tekemällä selvästi odotuksia paremman tuloksen ja oli etukäteen vahvasti pessimistisen tunnelman siivittämänä tuloskauden tähtiosakkeita. Muista mainittakoon puolustusteollisuuteen vahvasti linkittyvä Bittium, joka teki todella kovan tuloksen ja sai tulospäivänä noin +30 % kurssinousun. Pienemmissä ohjelmistoyhtiöissä kehitys oli vielä vaatimatonta ja mitään suuria ryntäyksiä ei nähty. Ehkä pienellä likviditeetillä varustetuissa yhtiöissä jopa kohtuullinen kurssilasku oli tulospäivinä tosiasia.
Kauppa, rakentaminen ja muut kuluttajasektorit
Kaupan alalla virisi selvästi positiivinen odotus kuluttajan alettua lopultakin avaamaan kukkaronnyörejään. Keskon päivittäistavarakaupan luvut olivat selvästi kasvussa, samoin Puuilon. Tokmannikin selvisi Suomessa kuivin jaloin, mutta Ruotsista ostettu Dollarstore on edelleen akilleen kantapää. Kuluttajaan liittyvä ravintolakonserni Noho nautti kauniiden kesäsäiden terassitarjonnasta, samoin kuin Olvi. Kuluttaja on selvästi lähtenyt liikkeelle ja viime vuosien palkankorotukset ja säästöt ovat lopultakin suuntautumassa kulutukseen. Yrityskaupparintamalla Kesko kertoi kesäkuussa ostavansa pohjoismaisen teknisen tukkukauppa Dahlin, joten täältäkin löytyi uskoa tulevaisuuteen ja rohkeutta yritysostoihin.
Rakentamisessa sen sijaan asuntokauppa junnaa edelleen paikallaan. Uusien ja vanhojen asuntojen hinnat ovat niin kaukana toisistaan, että uusien rakentaminen on lähes pysähdyksissä. Rakentajille kovan kysyntäpiikin toivat datakeskusinvestoinnit. Niitä nousee ympäri maata kuin sieniä sateella. Aikataulut ovat kireät, mutta katteet komeat. GRK, Kreate, YIT ja SRV:kin kaikki hehkuttivat tulosinfoissaan tätä tulevaisuuden rahasampoa. Hyvää tietenkin on, että datakeskushankkeita käynnistyy ympäri Suomea, ja tämä samalla laittaa Suomen jähmettynyttä taloutta liikkeelle. Suomen Bkt-ennusteita on nostettu kilvan. Jos keväällä arveltiin talouskasvun olevan 0,5 % luokkaa, nyt mennään jo 2 % luvuissa. Muutos on ollut todella nopea ja vahva – Suomi on kiilannut Euroopan kärkimaiden joukkoon talouskasvussa tänä vuonna. Suomi on (lopultakin) lähtenyt liikkeelle!
Pörssin pienyhtiöt
Pörssin pienyhtiöissä on ollut muutamaa poikkeusta lukuun ottamatta paljon hylkiöitä. Sijoittajia ei ole kiinnostanut, eikä myöskään yritysten tuloskehitys ole ollut pelkkää riemujuhlaa. Tässä tuloskaudessa näyttää vihdoin näkyvän valonmerkkejä. Kotimaan talousrattaiden pyörähtäminen heijastuu keskimääräistä enemmän juuri pienyhtiöihin, koska suuremmat yhtiöt ovat kuitenkin enemmän kiinni globaalissa markkinassa. Nyt näyttää käyneen niin, että pohjaa kolkutellaan monelta osin, ja meidänkin Proprius Micro Finland -rahaston yhtiöt ovat kertoneet ihan odotetuista tuloksista ja osin hiljalleen paranevista näkymistä. Tämä on näkynyt rahaston parempana kehityksenä tuloskauden aikana. On myös ollut ilahduttavaa havaita, että heikotkaan tulokset eivät enää monin paikoin johtaneet kurssilaskuun, mikä indikoi pohjatunnelmia. Sen sijaan pienetkin ylitykset saattoivat osakkeen usein tuntuvaan nousuun.
Yhteenveto
Q2 2026 oli erittäin vahva tuloskausi Helsingin pörssissä. Yhtiöt lunastivat nousseet odotukset ja yllättävän moni ylitti ne. Maailmalta jättiläismäiset tekoälyinvestoinnit valuvat myös suomalaisille yhtiöille datakeskusliitännäisine investointeineen. Puolustusteollisuuden isot investoinnit puolestaan lisäävät konepajasektorin asiakkaiden kysyntää ja sitä kautta vaikutus tulee Helsingin pörssiinkin. Suomalaisen kuluttajan mielenmaiseman muutosta on tässä kaoottisessa maailmassa odotettu pitkään, mutta tänä kesänä jää alkoi vihdoin sulaa. Hankittiin, kulutettiin ja ostettiin taloudelliseen tilaan nähden vielä maltillisesti pieniä asioita, mutta mahdollisuus siihen, että suurempiakin hankintoja aletaan tehdä, on suuri, jos vielä työttömyys kääntyy syksyn aikana laskuun. Tämä avannee rahahanoja myös pienemmille yhtiöille, jotka monta kertaa ovat joko suurempien alihankkijoita tai saavat suhteellisesti enemmän asiakasvirtaa kotimaan markkinoilta. Syksyn listautumismarkkinasta on näillä näkymin odotettavissa vilkasta, sillä loppukeväästä Iranin sodan tiimoilta osaa hankkeista siirrettiin ja valmius niiden tuomiseen on varmasti kasvanut.
Hyvää alkavaa sijoitussyksyä kaikille lukijoille.
Proprius Partners Oy (jäljempänä Proprius tai yhtiö) on laatinut tämän materiaalin, joka ei ole osa yhtiön virallista tuotemateriaalikokonaisuutta. Esitetty informaatio saattaa sisältää Propriuksen yleistä tietoa ja näkemyksiä informaation julkaisuhetkellä, joita voidaan erikseen ilmoittamatta muuttaa, ja jotka perustuvat Propriuksen parhaan kykynsä mukaan tekemiin arvioihin ja mielipiteisiin pohjautuen sen luotettavina pitämistä julkisista lähteistä kokoamaansa informaatioon. Pyrkimyksenä on antaa mahdollisimman tarkkoja ja oikeita tietoja, mutta Proprius tai sen työntekijät eivät voi taata esitettyjen tietojen, arvioiden tai mielipiteiden oikeellisuutta tai täydellisyyttä eivätkä vastaa kolmannelta osapuolelta saatujen tietojen oikeellisuudesta. Materiaalissa esitetyt tiedot voivat muuttua tai ovat voineet muuttua materiaalin laatimisen jälkeen.
Esitys tai sen sisältämät tiedot eivät ole sijoitus-, vero-, kirjanpitoneuvoja tai lainopillisia neuvoja, kehotus kaupankäyntiin tai muihin sijoitustoimenpiteisiin tai niiden tekemättä jättämiseen eikä niitä voida missään tilanteessa pitää rahoitusvälineen myynti- tai ostotarjouksena.
Esitetyt tuotto-odotukset ovat vain suuntaa antavia arvioita, eivätkä ne ole lupauksia tulevasta tuotosta tai korosta. Sijoittajan tuotteesta saama tuotto määräytyy markkinoiden kehityksen mukaan. Markkinoiden kehitys on tulevaisuudessa epävarmaa, eikä sitä voida ennustaa tarkasti. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta kehityksestä. Asiakas voi menettää sijoittamansa pääoman osittain tai kokonaan. Esitetyt tiedot eivät perustu rahoitusvälineen liikkeeseenlaskijan tai rahoitusvälineen kohde-etuuksien puolueettomaan sijoitustutkimukseen tai – analyysiin.
Asiakkaan tulee aina ennen sijoituspäätöksen tekemistä perehtyä Propriuksen julkaisemiin virallisiin dokumentteihin osoitteessa www.proprius.fi/dokumentaatio tai Propriuksen toimipisteessä. Asiakas vastaa aina yksin sijoituspäätöstensä ja toimeksiantojensa taloudellisista seuraamuksista. Proprius ei vastaa mistään välittömistä, välillisistä tai seurannaisluontoisista vahingoista tai tappioista, joita tässä materiaalissa esitetyn informaation käyttö voi aiheuttaa. Propriuksen valvovana viranomaisena toimii Finanssivalvonta. Tämä materiaali on Propriuksen immateriaalioikeudellisesti suojattua aineistoa eikä sitä saa millään tavalla jäljentää, julkaista tai levittää ilman Propriuksen kirjallista etukäteislupaa. Kaikki oikeudet pidätetään.
