Markkinakirjeet

”Että tuulet puhaltais, sadepilvet poistais, valaisis tän maan ja uusi aika koittaa” – Idols-finalistit, Suomi 2003 Vuosi 2025 on lipumassa kohti loppuaan. Vuodesta on tulossa eurooppalaisille osakkeille erinomainen, kun taas yhdysvaltalaisten osakkeiden osalta vuosi on jäänyt sijoittajalle euroissa mitattuna melko vaatimattomaksi. Sijoitusvuotta 2025 voisi kuvailla geopoliittiseksi sähläämiseksi, jossa suurimmat puheenaiheet olivat tekoäly, tekoälyn siivittämät energiayhtiöt […]

Sijoitussalkkua johdettaessa päätöksentekoon sisältyy aina kaksi osaa: allokaatiopäätös ja instrumenttivalinta. Allokaatiopäätös pitää sisällään päätöksen siitä, mihin omaisuuslajiin ja markkinaan laitetaan seuraavaksi pelimerkkejä. Instrumenttivalinta on päätös siitä, minkälaisella instrumentilla tai strategialla kyseiseen omaisuuslajiin ja markkinaan lähdetään. Mikäli ohjaat sijoitussalkkuasi 10 vuoden horisontilla, niin allokaatiopäätös kuin instrumenttivalinta tukee tällä hetkellä DACH Value rahastoon sijoittamista. Argumentoin seuraavaksi, miksi

”Tultiin”, sanoisi Lampinen Kummelissa. Lampisen mentaliteetti kuvaa mielestäni hyvin nykyaikaista sijoituskulttuuria. Nykyään kun tuntuu, että markkinoille osallistuminen on tärkeämpää kuin sen voittaminen. Näin ainakin passiivisen omaisuuden määrän kasvu suhteessa aktiiviseen viittaisi. Vai onko vain todella niin, että passiivinen sijoittaminen on ylivertaista suhteessa aktiiviseen? Kuva 1: Aktiivisiin ja passiivisiin rahastoihin sijoitetut dollarit Yhdysvalloissa (Lähde: Financial Times)

Erikoissijoitusrahasto Proprius Partners Uusi Eurooppa Tällä kertaa markkinakirje poikkeaa aikaisemmista siinä mielessä, että käytämme tämän mahdollisuuden lanseerataksemme Proprius Partnersin uuden rahaston: Erikoissijoitusrahasto Proprius Partners Uusi Eurooppa. Rahaston strategian ytimessä on sijoittaa yhtiöihin, jotka tulkitaan strategisesti tärkeiksi Euroopassa joko liiketoimintaympäristön pullonkaulojen tai yhteiskunnallisen merkityksen kannalta. Pääosin tämä sisältää toimialoja ja alatoimialoja kuten puolustusteollisuus, kriittiset teknologiat, terveydenhuolto

“I’ll tell you one thing, it’s a cruel, cruel world.” – Danny Devito Yksi lempikirjoituksiani aktiivisesta salkunhoidosta on Alpha Architectsin vuonna 2016 verkkosivuillaan julkaisema kirjoitus ”Even God would get fired as an active investor”. Kirjoitusta varten he olivat luoneet tutkimuksen siitä, että jos olisi valinnut Yhdysvalloista täydellisellä ennustamisen kyvyllä vuosien 1927–2016 aikana aina seuraavan 5

Yksi Proprius Partnersin erikoissijoitusrahastoista on DACH Value, jonka ydinajatus on sijoittaa arvosijoitustyylillä saksankielisen Euroopan yhtiöihin. Kun salkunhoitajamme Jonas Koivula aloitti Saksan markkinan seuraamisen 2000-luvulla, oli Saksassa myllerrys päällä. Vuonna 1998 taloustieteilijä Holger Schmiedling tituleerasi Saksan ”Euroopan sairaaksi mieheksi”. Taustalla oli taloudelle asetettu raskas taakka Länsi- ja Itä-Saksan yhdistymisestä sekä maan jälleenrakentamisesta. Saksan talous oli levällään

Kirjoitettu 1.8.2024 1990-luku muistetaan lopulta loistavana osakkeiden vuosikymmenenä, mutta se alkoi globaalin talouden osalta melko kivisesti. Yhdysvallat ajautui taantumaan keskuspankki FED:n aggressiivisten koronnostojen takia. FED reagoi 1983 alkaneen taloussyklin loppuvaiheen inflaatiopaineisiin sekä hyödykkeiden hintashokkiin nostamalla aggressiivisesti korkoja 90-luvun alussa. Rapakon takana Euroopassa 1990-luku alkoi suurilla muutoksilla. Neuvostoliiton romahtaminen sekä Maastrichtin sopimus loivat perusteita Euroopan unionille

“If the return isn’t high enough to justify the brain damage, I won’t spend the time” – Bill Ackman, Hedge-rahastoyhtiö Pershing Square Capitalin perustaja ja toimitusjohtaja. Epämukavuuden välttäminen on kovakoodattu ihmisiin. Harvardin kielitieteen professori George Kingsley Zipf teorioi omassa kirjassaan ”Human behavior and the Principle of Least Effort”, että ihmiselle on luontaista saada mahdollisimman iso

Proprius Partners aloitti toimintansa tammikuussa 2023. Kaksi ensimmäistä rahastoamme käynnistyivät maaliskuun 2023 lopussa. Silloin uskalsimme veikata, että markkina-ajoituksemme voisi olla kohtuullisen hyvä. Rahastojemme kohdemarkkinat olivat äärimmäisen hyljeksittyjä, mutta meidän näkemyksemme mukaan niistä löytyi hyviä diilejä runsaasti. Ensimmäinen vuosi olikin sitten markkinoiden näkökulmasta melkoista köydenvetoa. Optimismia oli alun perin vähän, kun kaivauduttiin indeksien top 10 omistusten

Tämä teksti on julkaistu alun perin Propriuksen asiakkaille lokakuussa 2023. Akateeminen tuki pienyhtiösijoittamiselle elää melko vahvana edelleen. Logiikkahan on hyvin selkeä: riski on korkeampi johtuen yhtiöiden pienuudesta, jonka takia sijoittajan tulisi saada kompensaatiota tästä otetusta riskistä. Käytännönläheisempi logiikka liittyy siihen, että pieniä yhtiöitä seurataan vähemmän ja niistä saatava informaatio ei aina ole ihan selkeää ja