Kynäilymme

Vierailimme Goldman Sachsin ja Berenbergin järjestämässä German Corporate Conferencessa Münchenissä 22.-24.9.2025. Kirjoitus julkaistu alunperin asiakkaille torstaina 25.9.2025.  Jälleen kerran karkeasti 200 saksalaisyhtiötä kokoontui Müncheniin tapaamaan suurta joukkoa sijoittajia enimmäkseen eri puolilta Eurooppaa mutta lisäksi myös ainakin Pohjois-Amerikasta. Saksan osakemarkkinoiden hyvä veto tänäkin vuonna on jatkunut. Saksan 40 suurimmasta listatusta yhtiöstä

Tiedoksi median edustajille. Emme kommentoi WithSecurea tätä kirjoitusta enempää niin kauan kuin erikoistilanne on meneillään tai rahasto on luovuttanut osakkeensa.   Tiivistelmä  WithSecuresta on julkaistu tänään aamulla 8.8.2025 ostotarjous noin 72,1 % preemiolla edellisen päivän päätöskurssiin verrattuna ja 94,0 % preemiolla edeltävän kahdentoista kuukauden painotettuun keskikurssiin. Tiedote on luettavissa täältä. Mielestämme

Uutiset Suomesta ovat viime vuosina olleet kohtuullisen yksipuolista luettavaa. Meillä ei ole kasvua, meillä ei ole osaamista, olemme pudonneet tekoälyssä, meillä on tavattoman jäykät rakenteet, otamme liikaa velkaa, valtio ei tue tarpeeksi sitä, tätä ja tuota. Sen sijaan Ruotsissa kaikki on ollut toisin: on kasvua, osaamista, menestystä ja oikeita päätöksiä.

Iso pyörä on laitettu pyörimään – Saksa on havahtunut karuun todellisuuteen Maailmankirjat ovat useimpien mielestä tällä hetkellä jokseenkin sekaisin. Erinäiset diktaattorit tai diktaattoria muistuttavat hahmot paistattelevat otsikoissa ja tekevät hurjilta tuntuvia päätöksiä. Etenkin Trumpin sekoiluista on silti Euroopan kannalta löytynyt ainakin yksi erittäin hyvä puoli: Euroopan on ollut pakko alkaa

Tuloskausi päätti vaikean vuoden Suomessa ja antoi toiveita paremmasta Tuloskausi Q4/2024 alkaa olla koko lailla ohi. Yleisesti voidaan sanoa, että tuloskausi ei ollut mikään järisyttävä, ei laajasti pettymyksiä, jonkin verran jopa positiiviselle puolelle meneviä asioita. Toki muutaman yhtiön, niiden omasta toiminnastaan osaltaan johtuva, järkyttävä pettymys. Mutta isossa kuvassa saatiin odotuksiin

“There are old investors, and there are bold investors, but there are no old bold investors” – 13 riskipitoista ajatusta sijoittamisesta Tässä kirjoituksessa otan riskin, etten tuo mitään omaa ja ainutlaatuista ajatusta esille, koska niin viisaita kirjoituksia olen vuosien saatossa aiheesta muiden pensselöimänä lukenut. Jos se suinkin on kirjoituskyvyilläni mahdollista,

Pitkäjänteisen sijoittajan pitäisi (kerrankin) uskoa akateemisiin tutkimuksiin perustuviin pitkän aikavälin odotettuihin tuottoihin, ja niiden pohjalta välttää varojen allokoimista Yhdysvaltojen osakemarkkinalle tai ainakin S&P 500 –indeksiin juuri nyt. Lukijan kannattaa kuitenkin huomioida, ettei Proprius Partnersilla ole Yhdysvaltoihin sijoittavaa rahastoa ja siten mielipidettäni voidaan pitää puolueellisena. Jos et pidä siitä, että parturi

Kesällä saimme viimein Euroopan keskuspankin heräämään ja aloittamaan koronlaskut, joita erityisesti Suomen kotimarkkinat kipeästi kaipaavat. Syksyn aikana koronlaskut ovat jatkuneet ja jatkuvat edelleen. Tämä ei vielä näy kovin merkittävästi kysynnässä tai yritysten arvostuksissa, mutta tulee antamaan helpotusta sekä rahoituskustannuksiin, että myös yritysten arvostuksiin. Syksylle oli odotuksia elpyvistä tuloksista paikallaan pysyneen

Arvoisat lukijat,  Olemme kirjoittaneet markkinakirjeissä sekä muissa ulostuloissamme likviditeetin merkityksestä osakemarkkinoille. Erityisesti olemme painottaneet sitä, minkälainen vaikutus likviditeetillä on suuryhtiöiden alle jäävien pienempien yhtiöiden kurssikehityksiin.   Viimeisen 10 vuoden aikana sijoittajien käyttäytyminen on muuttunut melko radikaalisti, ja tämä on aiheuttanut isoja muutoksia siihen missä määrin sijoituksia allokoidaan eri markkinasegmentteihin. Näemme itse,

Helsingin pörssin yleisilme taantui taas kesän kynnyksellä valitettavan harmaaseen  plus/miinus- nolla olotilaan indeksimuutoksella mitattuna vuoden alusta. Heinäkuussa alkaneen tuloskauden odotettiin tuovan jonkinlaista valoa tilanteeseen, mutta lopputulos jäi hyvinkin odotetuksi. Yhteenlaskettavat liikevaihdot laskivat viime vuodesta, samoin liiketulokset. Toisaalta laskuvauhti hidastui alkuvuoteen ja mikä tärkeintä, sekä tulokset että liikevaihdot ylittivät niukin naukin

Q2-tuloskausi on vasta lähtökuopissaan, mutta tulosvaroituksia niin positiivisessa kuin negatiivisessa mielessä on jo tietyiltä yhtiöiltä saatu. Kurssireaktiot ovat paikoin olleet varsin kovia etenkin negatiivisten tulosvaroitusten pilatessa sijoittajien kesälomatunnelmia. Tässä kirjoituksessa nostetaan esiin muutama valittu pala keskittyen erityisesti negatiivisiin tapauksiin. Tarkoitus ei ole käsitellä yhtiöiden tilanteita syvällisesti, eikä mitään tekstin kommenttia

Viime vuoden dramaattisen jälkeen jäämisen vuoksi Helsingin pörssin tuloskausiodotus ensimmäiselle neljännekselle oli varsin vaisu. Ilmassa oli enemmän pelkoa kuin ahneutta, ennusteissa korostettiin loppuvuoden merkitystä ja ajatuksena oli ”kunhan tästä alkuvuodesta nyt selvittäisiin.” Kotimaan talous kynti syvällä ja media täyttyi uutisista, joissa puhuttiin pääsääntöisesti tulevista valtion budjetin leikkaustarpeista. Lakot, jotka huipentuivat

“Suomen talous ei ole kasvanut 16 vuoteen”, “Suomen valtionvelka kasvaa ennätysnopeasti”, “Helsingin pörssi on maailman heikoimpien joukossa kehitykseltään”, “Kasvuyhtiöt puuttuvat pörssistä”, “Lakot pysäyttivät Suomen viennin”. Tässä otsikoita viime kuukausilta eri medioista Pitää paikkansa, että Suomen bkt/asukas ei ole noussut 16 vuoteen, kun sitä ennen vaurastumista tapahtui muutamia poikkeusvuosia lukuun ottamatta.

Pohjoismaiset pienyhtiöt tuottaneet +11,1 % vuodessa viimeiset 25 vuotta  Pohjoismaissa on laaja tarjonta listattuja yhtiöitä ja etenkin pienyhtiöitä. Kun tarkastelee kaikkia pörssilistoja mukaan luettuna pienyhtiölistat kuten esimerkiksi First North, on listattuja yhtiöitä noin 1900 kappaletta. Näistä on pienyhtiöitä, määritelmällä markkina-arvo alle 1 miljardi euroa, noin 87 % kappalemäärästä eli noin

***Alla esitetyt kommentit eivät edusta Proprius Partners Oy:n tai tekstin kirjoittajan näkemyksiä. Mitään tekstissä mainittua ei pidä tulkita sijoitussuosituksena tai kehotuksena minkäänlaisiin toimiin arvopapereilla.*** On oletettavaa, että kaikki lukijat eivät tiedä Mr. Marketia. Hän on arvosijoittamisen pioneerin, Benjamin Grahamin, The Intelligent Investor -klassikkoteoksessa esittelemä kuvitteellinen ja mielialaltaan hyvin ailahteleva hahmo,

Vuosi 2023 oli Helsingin pörssille kansainvälisessä vertailussa vaikea. Taloussuhdanteen heikkeneminen, nousseet korot, Venäjän poistuminen kauppakumppaneista ja Kiinan hidastuminen vaikuttivat merkittävästi yhtiöiden tuloksiin. Vuoden viimeinen neljännes on monelle yhtiölle erittäin aktiivinen jakso, joka vetää yhteen koko kalenterivuoden ja samalla sijoittajat odottavat hieman näkymää alkaneeseen vuoteen. Meillä alkaa olla kasassa tuloskauden positiiviset

Tämä teksti on julkaistu Erikoissijoitusrahasto Proprius Partners DACH Valuen osuudenomistajille alun perin 4.1.2024 Marraskuun vahva vire jatkui osakemarkkinoilla laaja-alaisesti myös joulukuussa. Itse asiassa joulukuussa markkina tuntui heittävän korkonäkymien osalta ”higher for longer” -ajattelun lopullisesti roskakoriin ja kauan odotetusta keskuspankkien pivotista eli suunnanmuutoksesta saatiin lisämakua. Tämä jatkoi osakemarkkinoiden vahvaa globaalia virettä,

Erikoissijoitusrahasto Proprius Partners Micro Scandinavia on nyt auki merkinnöille. Merkinnät saa helposti tehtyä täältä täyttämällä merkintälomakkeen.  Rahaston marraskuun aloituksen osalta merkintälomake on lähetettävä viimeistään 27.11.2023. Rahaston minimerkintä on 50 000 € ja lisämerkinnät minimissään 10 000 €.  Skandinaviassa on poikkeuksellisen laaja tarjonta listattuja pienyhtiöitä. Jos pienyhtiöksi määritellään alle miljardin euron yhtiö, niin Pohjoismaissa

Tämä teksti on julkaistu Erikoissijoitusrahasto Proprius Partners Micro Finlandin osuudenomistajille alun perin 1.9.2023 Erikoissijoitusrahasto Proprius Partners Micro Finlandin (jäljempänä Micro Finland) elokuu sujui suhteellisesti varsin hyvin. Kuukauden aikana rahaston arvo muuttui noin +0,44 prosenttia, kun vastaavana aikana OMX Helsinki Small Cap -tuottoindeksi tuotti noin -3,64 prosenttia. Rahasto-osuuden arvo (NAV) on

Kesä taas tuli ja meni. Aina elokuussa lomilta työn touhuun palatessa ihmettelee, miten Suomen kesä saattoi mennä niinkin nopeasti. Toivottavasti kaikilla oli rentouttava kesä ja oli muutakin ajateltavaa kuin pörssikurssit. Tämän kesän säistä saa jonkinlaisen aasinsillan Q2 tuloskauteen Suomessa. Alkukesä lupaili meille auringonpaistetta ja jopa pienoista hellettä, mutta mitä pidemmälle

Jumalakin saisi lopulta kenkää salkunhoitajana Proprius Partnersin yritysesittelykalvopaketissa käytämme kuuluisan hedge fund -rahastonhoitajan, John Paulsonin, viisautta: ”We think the most important criteria for selecting an investment firm are the manager, team, and track record.” Useimmat asiakkaistamme tai asiakkuutta harkitsevista ovat myös erittäin kiinnostuneita meidän tiimistämme ja historiallisista näytöistämme eri sijoitusstrategioilla

Teksti on julkaistu alun perin Erikoissijoitusrahasto Proprius Partners DACH Valuen osuudenomistajille 3.5.2023. Tämä versio on hieman alkuperäistä kirjoitusta lyhyempi. Sijoitustoiminta on täydessä vauhdissa   Toisessa erikoissijoitusrahastossamme eli suomalaisiin pienyhtiöihin keskittyvässä Micro Finlandissa osakkeiden likviditeetti luo rajoitteensa sijoitusasteen nostolle. Saksankieliseen Eurooppaan sijoittava DACH Value (DACH = Saksa, Itävalta, Sveitsi) voi arvosijoitusfilosofiansa

 Q1/2023 tuloskausi paketissa – ei katastrofi vaan lievän positiivinen yllätys Vuosi 2023 on yritysten tuloskauden osalta avattu ensimmäisen vuosineljännesten tuloksilla. Tämä oli myös Propriuksen rahastojen ensimmäinen osavuosituloskausi, joten siinäkin mielessä palasimme jälleen ”haalarihommiin kauluspaidoissa”. Keskityn tässä katsauksessa pääsääntöisesti Suomen tuloskauteen ja havaintoihini siitä. Alkuvuosi on noudatellut maltillisen, mutta positiivisen kehityksen

Laatusijoittaminen oli 2010 – luvun kuumin trendi-ilmiö – sittemmin hankalampaa Finanssikriisin jälkeinen ajanjakso on yksi sijoitushistorian kummallisimpia. Keskuspankkien rahahanat suorastaan pulppusivat, ja samalla korot vedettiin paljon alemmas kuin juuri kukaan osasi edes unelmoida. Nousu korkotasossa vuoden 2021 kesän jälkeen inflaation ryöpsähdettyä on myös ollut hyvin nopea ja voimakas ja on

Löydät viisi intohimoista salkunhoitajaa tekemään sitä työtä, mitä he rakastavat – poimimaan yksittäisiä osakkeita. Tutkimaan, analysoimaan, haastamaan, keskustelemaan, visioimaan, varomaan ja lopulta tekemään päätöksiä. Heidän saamisensa yhteiseen yritykseen ei yleensä ole kovin helppoa. Milloin yhdellä on talonrakennus, yhdellä perheen perustaminen, yksi saa liian hyvää palkkaa nykyisessä työpaikassaan ja yhtä vain

“More money has probably been lost by investors holding a stock they really did not want until they could ‘at least come out even’ than from any other single reason.” – Philip Fisher Salkunhoitajien rahastoilla tekemiä osakeostoja ja -myyntejä ruoditaan usein mediassa. Näissä tarkasteluissa voidaan kuitenkin jäädä hyvin pinnalliselle tasolle, koska

Kävimme Proprius Partners Oy:n aikana ensimmäistä kertaa osakeseminaarissa Saksassa 16.- 18.1.2023. Itse asiassa edellinen seminaarivisiitti oli kolme vuotta aiemmin silloisen työnantajamme edustajina samaisessa konferenssissa juuri ennen kuin koronapandemia räjähti. Näiden kahden seminaarin välissä olemme arvatenkin notkuneet lukemattomissa Teams-tapaamisissa, kuunnelleet eri lähteistä konferenssipuheluita ja seuranneet markkinaa hyvin tiiviisti. Työnteon muodot ovat